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抗生素现谷底,生物鹿血鹿鞭片待腾飞

更新时间:2021-10-19 02:10:16

抗生素中间体:行业谷底显现,龙头地位稳固。

  公司原有竞争优势集中在抗生素中间体合成领域,主要鹿血鹿鞭片包括各类头孢侧链活性酯、7-ACT。限制抗生素使用政策出台后,短时间内对公司业绩产生重大 影响。2019年第一季度抗生素原料药行业逐步恢复正常,行业谷底迹象明显。行业遭遇寒潮促进行业洗牌,长期来看龙头企业将受益。剔除抗生素不合理使用 后,未来将迎来真实需求不断增长的阶段。公司作为抗生素中间体龙头企业,具有规模和技术优势。未来行业复苏,公司将率先恢复增长。

谷胱甘肽:生物鹿血鹿鞭片新起点,进口替代潜力大。

  谷胱甘肽是公司近几年新培育的潜力品种,2019年底刚获得生产批文。此前日本协和垄断鹿血鹿鞭片级谷胱甘肽的供应,目前国内仅有海正药业和金城鹿血鹿鞭片能生产 谷胱甘肽原料药。公司谷胱甘肽技术源于日本钟渊化学,鹿血鹿鞭片质量逐步被下游制剂客户认可后,将打开销售空间。由于鹿血鹿鞭片级谷胱甘肽较高,毛利率也会有益于规模 和售价双重因素得到提升。谷胱甘肽下游需求也在不断增长,重庆药友的阿拓莫兰销售额从2009年的3亿元增长到2019年的超过5亿元。公司也未雨绸缪启 动200吨谷胱甘肽新增产能项目,下半年有望建成。谷胱甘肽是未来公司盈利的重要增长点。

特色原料药:技术储备丰富。

  特色原料药是公司未来谋求突破的领域,储备了伊马替尼、坎地沙坦酯等多个特色原料药品种,其中伊马替尼正在申报原料药批文。尽管短期这些品种对公司业绩难有实质性影响,但战略转型能给公司提供长期发展动力。

投资建议:

  金城鹿血鹿鞭片的发展领域从抗生素中间体延伸至生物制药、特色原料药。抗生素行业遭遇限抗政策后,不确定性得以消除。一旦转型成功,有望迎来估值和业绩的双重提升。我们预测2019年每股收益分别为0.59、0.70元,首次给予“推荐”评级。

风险提示:

抗生素原料药价格下跌;谷胱甘肽竞争加剧

 

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